流动性挖矿（Yield Farming）

定义

流动性挖矿(Yield Farming / Liquidity Mining)指用户将加密资产存入 DeFi 协议(如 DEX 流动性池、借贷市场),除获得手续费或利息外,协议额外发放自身治理代币作为奖励的激励机制。

原理

新协议冷启动时最缺流动性与用户。通过把治理代币按贡献比例分发给流动性提供者,协议用未来的治理权和代币价值换取早期流动性,用户则通过"存入资产—领取代币—复投"追求年化收益。2020 年 Compound 发放 COMP 代币被视为流动性挖矿的开端,随后 DeFi 总锁仓量(TVL)爆发式增长,这一时期被称为"DeFi 之夏"。

风险

主要风险包括:奖励代币价格下跌导致实际收益缩水;AMM 池的无常损失;智能合约漏洞被攻击;以及部分项目以极高年化为诱饵行庞氏或跑路之实。高收益往往对应高风险。

影响

流动性挖矿确立了"协议代币激励"这一 Web3 常见的增长范式,其变体延伸到积分空投、再质押等玩法。