Uniswap

AMM：用公式取代撮合

传统交易所依赖买卖双方挂单撮合，流动性不足时交易难以成交。Uniswap V1 引入恒定乘积公式 x×y=k，任意两种代币只要组成流动性池，价格就由池中数量比决定，无需对手方。

V2（2020 年 5 月）允许任意两种 ERC-20 代币直接配对，并加入价格预言机功能。V3（2021 年 5 月）引入「集中流动性」——做市商可选择在特定价格区间内提供流动性，大幅提升资本效率，但操作复杂度也随之上升。V4（2024 年）引入 Hooks 机制，允许在池子的生命周期节点插入自定义逻辑。[1]

UNI 空投与治理

2020 年 9 月，Uniswap 向所有历史用户空投 UNI 代币，每个地址最少获得 400 枚，当时价值约 1200 美元，后来峰值超过 1.5 万美元，成为 DeFi 史上最大空投之一。这次空投部分是为回应竞争对手 SushiSwap「吸血鬼攻击」——后者复制 Uniswap 代码并用高额挖矿激励抢走流动性。

UNI 持有者理论上掌控协议手续费开关，但社区对费用分配长期争议不断，多次提案均未获通过。