永续合约（Perpetual Contract）

永续合约（Perpetual Contract）是一种没有到期日、可以无限期持有的期货合约，交易者无需实际持有比特币等加密资产，即可通过做多或做空来押注其价格涨跌，是当前加密货币市场交易量最大的衍生品类型。

概述

传统期货合约都有固定的交割日期，到期后必须平仓或交割，而永续合约去掉了这一限制，只要保证金充足，仓位可以一直持有。这一设计由加密货币交易平台 BitMEX 率先推向市场，之后被币安、OKX、Bybit 等主流交易所广泛采用，如今其成交量普遍远超现货市场。

由于没有交割日，永续合约需要一种机制防止合约价格长期偏离现货价格，这就是资金费率（Funding Rate）：当合约价格高于现货、市场看多情绪过热时，多头定期向空头支付费用，反之则由空头支付给多头，从而促使价格回归。资金费率通常每隔数小时结算一次，由持仓双方直接互付，并非交易所收取。

主要特点

• 无到期日：不需要移仓换月，适合长期持有方向性仓位。
• 双向交易：既能做多也能做空，下跌行情中同样有获利机会。
• 杠杆机制：只需缴纳一定比例保证金即可放大仓位，收益和亏损同步放大。
• 资金费率锚定现货：通过多空互付费用使合约价格紧跟标的现货价格。
• 强制平仓（爆仓）：当亏损导致保证金低于维持水平时，仓位会被系统强制平掉。

风险提示

永续合约属于高风险杠杆工具。高倍杠杆下，价格小幅波动就可能触发爆仓，导致保证金全部损失；行情剧烈波动时还可能出现插针、流动性不足等问题。此外，加密货币衍生品在部分国家和地区受到严格监管或被禁止，参与前应了解当地法规，切勿投入无法承受损失的资金。

常见问题

问：永续合约和现货交易有什么区别？答：现货是直接买卖并持有币本身；永续合约只是对价格涨跌的押注，不涉及币的实际转移，且可以加杠杆、可以做空。

问：资金费率是交易所收的手续费吗？答：不是。资金费率是多头和空头之间定期互相支付的费用，用于让合约价格贴近现货价格；交易手续费则是另外单独收取的。

问：什么情况下会爆仓？答：当行情向持仓相反方向变动，账户保证金跌破维持保证金要求时，系统会强制平仓。杠杆倍数越高，能承受的反向波动越小，爆仓风险越大。