Pendle Finance（收益率交易协议）

Pendle Finance 是一个专注于收益率交易的 DeFi 协议，其核心创新是把生息资产的本金部分与未来收益部分分离，并分别代币化。这让链上用户能够像在传统金融市场交易利率一样，对加密资产的未来收益进行锁定、对冲或投机。

概述

许多 DeFi 资产本身会产生收益，例如质押的以太坊或存入借贷协议的稳定币。Pendle 将这类生息资产封装后拆分为两种代币：本金代币（PT）代表到期可赎回的本金，收益代币（YT）代表该资产在到期前产生的全部收益。两种代币可在 Pendle 内置的自动做市商上自由交易。原生代币 PENDLE 用于治理与激励，采用投票托管机制。

核心原理

• 本息分离：将生息资产拆分为本金代币和收益代币，分别定价与交易。
• 固定收益：买入以折价出售的本金代币并持有到期，相当于锁定一笔固定收益。
• 收益投机：买入收益代币即押注标的资产未来收益率上升，收益率越高回报越大。
• 专用做市商：为有到期日的收益资产设计的自动做市商，处理随时间衰减的定价特性。

应用场景

Pendle 让用户可以获得固定利率理财、放大收益敞口或对冲浮动收益风险。它把传统金融中的利率互换、零息债券等概念引入链上，是 DeFi 固定收益与利率衍生品赛道的代表性协议。

常见问题

问：买本金代币为什么能得到固定收益？答：本金代币以低于到期赎回价的折价出售，持有到期按面值赎回，折价与面值之差即为提前锁定的固定收益。

问：收益代币到期后还有价值吗？答：收益代币只代表到期前产生的收益，到期后其对应的收益权已释放完毕，价值归零，因此它是有明确到期日的资产。