自动做市商（AMM）

定义

自动做市商(Automated Market Maker,AMM)是一种链上交易机制:交易者不与对手方挂单撮合,而是直接与智能合约中的流动性池(Liquidity Pool)兑换资产,价格由公式自动决定。

原理

最经典的是恒定乘积公式 x*y=k:池中两种资产数量的乘积保持不变,买入一种资产会使其在池中变少、价格上升,自动形成滑点。任何人都可以按当前比例向池中存入两种资产成为流动性提供者(LP),按份额赚取交易手续费。套利者会在池内价格偏离外部市场时进行套利,使价格回归。

演进

Uniswap 推广了恒定乘积模型;Curve 针对稳定币设计了低滑点曲线;Uniswap V3 引入集中流动性,允许 LP 把资金部署在指定价格区间以提高资本效率。

优缺点

优点是无需许可、任何长尾资产都能建池、全天候可用;缺点包括流动性提供者面临无常损失、大额交易滑点高,以及易受三明治攻击等 MEV 行为影响。